금리 상승기의 보험상품 설계 방향

일본 닛세이기초연구소 (2022.08.09)「금리 상승기의 보험상품 설계」를 번역 및 재구성

미국의 사례를 중심으로 -

Ⅰ		검토 배경

□ 최근 미국의 급격한 금리 인상과 고강도 긴축정책으로 인해 각국 금리 인상, 환율 급등 등 글로벌 금융시장은 물론 실물경제까지 세계 경제 전반이 큰 변화의 물결을 맞이하고 있음

□ 특히 보험업계의 경우 자산운용 측면에서 금리 인상의 영향을 크게 받는 만큼, 보험상품 설계 방향성을 수정하려는 움직임이 등장하고 있음

□ 미국 계리사회는 2021년 11월, 금리 상승국면의 시장 동향 및 보험상품 설계에 대해 검토한 보고서를 발표한 바 있음

「Market Trends and Product Designs in a Rising Interest Rate Environment」(SOA, Product Matters!, November 2021)

□ 이하에서는 동 보고서를 바탕으로 금리 상승기의 미국 보험업계의 상품 개발 및 판매 동향에 대해서 살펴봄으로써, 향후 우리나라 보험업계의 상품전략 수립에 참고로 삼고자 함

Ⅱ		주요 내용

1. 미국 금리 동향

□ 미국은 2001년 이후 세번째 금리 상승 국면을 맞이하고 있음

◦ 미국의 금리 동향 파악 시, 기준이 되는 지표는 재무성 증권금리 및 페더럴 펀드 금리(Federal Fund Rate, FF Rate)임

- 페더럴 펀드는 미국 연방준비은행에 지급준비금 예치의무가 있는 금융기관 간 무담보로 차입한 자금을 말하며, 미국의 금융정책을 결정하는 연방공개시장위원회(FOMC)가 FF Rate 목표치를 제시

□ 과거 20년간 재무성 증권금리와 FF Rate 목표치 추이를 보면(그림1 참조), 2001년 이후 총 세 차례*의 상승국면이 나타남. 이 때 시중금리의 상승과 약간의 시차를 보이며 FF Rate의 목표치도 상승함

* ① 2003~2006년, ② 2016~2018년, ③ 2020~

미국 금리 추이

* 출처: 닛세이기초연구소(2022.08.09) 「금리 상승기의 보험상품 설계」

◦ 금번 세 번째 상승폭은 두 번째 상승폭을 넘어서며 전고점인 2018년 수준에 달하고 있음. 2022년 이후, FF Rate의 목표 수준도 상승하기 시작함

- 미국 계리사회 보고서에 따르면, 직전 상승기인 2018년 당시의 보험상품 설계 방향을 참고하여 향후 상품전략을 수립할 계획

- 이하에서는 2016~2018년의 상승국면과 2019~2020년의 하강국면시기의 미국 생명보험상품 판매동향과 상품설계에 끼친 영향에 대해 살펴보고자 함

2. 미국 생명보험 판매 동향

□ LIMRA에 따르면, 2016~2020년 판매실적(연납화보험료, 사분기별)의 전년 대비 증감률은 아래 그래프와 같음

Life Insurance Marketing Research Association 생명보험 마케팅조사협회

미국 생명보험 판매량 증감률 (전년 동기비)

(注) 여기서 말하는 거치연금(Deferred Annuity)은 고정금리형 일시납 정액연금을 말함

* 출처: 닛세이기초연구소(2022.08.09.) 「금리 상승기의 보험상품 설계」

◦ 2016~2018년의 상승국면에서는 특히 2018년에 거치연금/변액유니버셜/지수연동형 연금의 판매 증가가 두드러진 반면,

◦ 2019~2020년의 하강국면에서는 지수연동형 연금, 유니버셜보험 판매가 감소했으며 거치연금은 2020년 초에 걸쳐 감소하다가 다시 증가하는 등 큰 변동성을 보이고 있음

미국 생명보험 판매: 최대 증가율 및 최소 감소율 (전년 동기비)

* 출처: 닛세이기초연구소(2022.08.09.) 「금리 상승기의 보험상품 설계」

□ 위 그래프는 과거 5년간 판매 증가율의 최대치(가로축)와 감소율의 최소치(세로축)를 나타낸 것으로, 이를 통해 상품별로 금리에 따른 판매 변동성, 즉 금리 민감도를 알 수 있음

◦ 우측 하단에 위치할수록(거치연금) 판매 증감률이 크며, 좌측 상단에 위치할수록(정기보험/종신보험) 증감률, 즉 변동성이 작음

- 이는 거치연금이나 지수연동형 연금 등과 같은 저축성 상품은 금리변동의 영향을 쉽게 받기 때문임. 다만, 변액연금의 경우 그 영향이 상품 가격에 자동 반영되므로 비교적 타격이 적음

- (변액)유니버셜 보험의 증감은 중간 수준을 보이는데, 이는 보장성이면서 동시에 보험료 납입시점 변경 등의 유연성을 지니고 있어 금리 등 경제상황의 영향을 쉽게 받기 때문임

3. 금리 변동에 대비한 상품 설계방안

➊ 이율 보증기간을 복수년도 ⇒ 단년도로 변경

□ 거치연금과 같은 정액연금의 경우, 이율 보증기간을 기존의 복수년도에서 단년도로 변경하는 방안을 생각해볼 수 있음

◦ (보험사) 금리 변동 등 시장환경의 변화에 따라 금리 보증수준을 변경할 수 있어 금리 보증에 따른 리스크를 헷지 할 수 있게 됨

◦ (계약자) 이율을 장기간 보증하는 경우와 비교하여, 금리 상승기에는 높은 보증수준을 누릴 수 있는 반면, 금리 하락기에는 보증이율이 인하될 가능성이 있음

➋ 주식운용 비중 확대

□ 높은 자산운용수익률 확보를 위해, 자산운용에서 주식 비중을 확대하는 방안이 가능

◦ (보험사) 금리 하락 리스크에 대비하여 보증이율을 낮게 유지하면서도, 운용 수익이 높아질 가능성이 있다는 점을 고객설명자료에 기재함으로써 상품 가치를 제고할 수 있음

- 단, 주가 하락 시에는 설명자료에 기재된 운용수익에 도달하지 못할 수 있다는 점 등 관련 리스크를 설명할 필요가 있음

◦ (계약자) 보장 기능 확보 외에 다른 금융상품과의 운용 수익 비교가 가능해짐

➌ 지수의 상한 설정기간을 연간 ⇒ 월간으로 변경

□ 지수연동형 유니버셜보험 등 지수연동형 보험은 지수의 상한이 설정되어 있는데 이를 연간에서 월간으로 변경할 수 있음

◦ 연 12~15%를 월 3%로 변경하면 12개월 연속 상한 도달 시 연간 최고 36%의 상승이 가능해짐에 따라, 상품의 경쟁력을 한층 상승시킬 수 있음

➍ 수익 보증 판정기간을 매년 ⇒ 누적으로 변경

□ 수익 보증 시 판정기간을 매년이 아니라 특정기간 내 누적으로 변경함으로써, 보험사의 보증 비용을 절감할 수 있음

◦ (예시) 보증이율 연 2%, 1년차 3%, 2년차 2%, 3년차 1%, 4년차 2%, 5년차 3% 발생

매년 보증의 경우 1% 수익이 난 3년차에는 보증이율 2%로 인상을 해야 하나, 누적 보증의 경우 5년 누적 수익 11%로 5년간 보증이율 10%를 초과하므로 인상할 필요가 없음

➎ 종신해약급부 보증 수준의 인상

□ 지수연동형 연금의 최소연금지급액 보증(GLWB)* 수준을 조금씩 인상(rollup)함으로써 상품 가치를 제고함과 동시에 금리 상승 시 해약 쇄도에 따른 보험금 지급 급증 사태를 방지할 수 있음

Guaranteed Lifetime Withdrawal Benefit

➏ 유배당 상품 확대

□ 보증이율을 낮게 설정하고 자산운용실적이 예상보다 좋았을 경우 잉여금을 배당으로 환원하는 유배당 방식 확대도 금리 변동성에 대비하는 상품 설계방법 중 하나로 생각해볼 수 있음